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发布日期：2025-05-29 04:02    点击次数：62

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卖方想维

在二级商场投资界限，有一个负面评价词叫“卖方想维”，指一个东谈主选出的见地，投资逻辑澄澈、估值分析全面，但等于间隔易收获。

在投资的单干中，“卖方”提供投资提议，匡助“买方”决议，具体到股票投资中，“卖方”主如果证券公司底下的磋议所和多样颓落的磋议机构，“买方”是公募私募基金、保障、社保等多样投资机构。

关于散户而言，你看到大V分析推选的个股，你等于买方，大V等于卖方，天然你莫得为大V的磋议付费，但从想维花样上，你仍然是买方想维，大V仍然是卖方想维。

诸葛亮是卖方，刘备是买方，《三国小说》里的刘备看起来莫得什么想法，践诺生计中，“刘备”身边有可能有10个“诸葛亮”，每个“诸葛亮”齐有我方透顶不同的“隆中对”，刘备最紧迫的本事，是识别哪一个是“诸葛亮”，哪一个是“诸葛不亮”。

由此可见，“卖方想维”并不一定是卖方的想维，而是许多从业者和投资者的本色视角，扎眼磋议企业基本面和行业趋势，而残忍本色走动的制肘，成为不写请教的“卖方分析师”。

应该若何走出卖方想维，让磋议更灵验率？本文就来聊一聊“卖方想维”和“买方想维”的各异。

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卖方热心胜率，买方热心赔率

两种想维最大的分辨在于，卖方更热心胜率，买方更热心赔率。

巴菲特在谈到若何判断一个投资契机的价值时说：

“用蚀本概率乘以可能蚀本的金额，再用收益概率乘以可能收益的金额，临了用后者减去前者。这等于咱们一直试图作念的顺次。这个算法并不无缺，但事情就这样神圣。”

这本色上等于简化版的预期收益率公式，其中“收益概率”等于胜率，而“可能收益的金额”与“可能蚀本的金额”之比，等于赔率，一般而言，商场是灵验的，胜率和赔率这两个磋议很难同期很高，投资契机的判断等于量度：

1、判断一个投资契机是否具备基本的胜率和赔率

2、在扫数值得投资的见地中，量度这两个值的分派

天然赔率和胜率齐很紧迫，但一般而言，卖方关于胜率更热心，这跟他们的盈利收费模式干系，卖方的多样收费模式，总体上齐与买方的主不雅印象干系，买方听了卖方的推选后，每一次投资的截至由两部分构成：

1、收获仍是亏钱？（胜率）

2、赚若干和亏若干？（赔率）

但本色上，买方印象最深的齐是胜率——赚了仍是亏了，后者频频印象不深，原因有两个：

原因一：胜率的截至是直不雅的，大脑容易难忘的，赔率需要复杂的统计，大脑间隔易感知，这少量我在这个系列的上一篇著作《》中有过分析。

原因二：胜率更容易与卖方的推选探究起来，极度是买方没相热心过的品种，确实齐不错归功于卖方，但赔率跟买方的走动本事更干系，取决于买方交易点位的遴荐、仓位分派，历程中的追踪、对特别波动的判断，齐是买方的走动本事，这些买方齐很明晰。

可本色上，某一支见地的赔率的约莫区间，卖方是不错提前判断的，一个有契机逆境回转的见地，其中期短期赔率平淡大于众星捧月的明星股，关于一个赔率不高的见地，买方的走动本事再强，也很难大赚。

但在买方的评价中却不这样看，容易出现“自我归因偏差”自得，那种历久冷门的小票，或逆境回转的见地，股价历久处于空头趋势，卖方因赔率更高而重心推选，如果买方重仓买入后，大赚一笔，平淡会归功于“我方敢买”，买入的位置也好；至于卖方的功劳，一丢丢啦，逆境回转，提及来搪塞，他我方敢下重仓买吗？

但如果亏了钱，那无谓说，卖方不靠谱，这样差的见地也敢推。

这等于“卖方想维”的着手，这种评价机制导致了卖方追求推票胜率，主如果买了后别亏，极度是不要大亏，而胜率见地老是相对明确的，最中枢的等于各板块的龙头，但赔率就不一定有了。

由于财富措置行业是“研而优则投”，导致多半公募基金司理审好意思趋同，选股重迭，临了等于严重的抱团自得。

其实基金抱团自得在好意思股中也有，这是财富措置契机的评价与引发机制酿成的，中外齐相似，但由于好意思股基金司理的作风更多元化，品种和器用也更多元，是以抱团莫得A股那么严重。

事实上，雪球上的价投大V粉丝量大的也齐是卖方想维。

天然，卖方并不等于“卖方想维”，卖方的专科磋议本事和资源仍是很强大的，而况，为了作念出分辨性的磋议，也要挖黑马和小票这一类赔率见地，卖方对此类见地的推选是夹在一堆白马胜率见地中，让推选作念到胜率与赔率的均衡。

但正如前边所说，胜率主要靠“票”，赔率主要靠“买”，前者不错为了磋议而磋议，为了推选得胜率而磋议，但后者就需要实实在在地热心买方的走动动作，包括：

1、若何界说买点，若何分派仓位和建仓时分？

2、若何濒临波动，若何濒临功绩完满不足预期？

3、若何涌现估值，赔率见地估值顺次和胜率见地有分辨？

4、若何完满利润，若何啻损？

磋议多了，后者就具备了“买方想维”，这亦然两者的分辨之一。

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卖方是选股想维，买方是走动想维

卖方频频是专科的磋议者和不专科的投资者，他们有产业布景，有金融磋议布景，可是不一定有确凿的投资布景。

平时平淡说散户想维，其实磋议员的卖方想维等于一个大散户，是一个具备了某种专科学问的散户，是以他们的投资提议频频具有一定的散户想维的特质。

仅仅，他们的“散户想维”体当今不同的层面上。

我在公众号《》一文顶用期货公布的合手仓数据。描绘了散户动作特征，神圣总结等于“赚小钱亏大钱”的操作。散户合手仓并不齐是“反指”，在大部分普通的颠簸行情中并莫得明确的盈亏规则，唯有到了那种趋势性大行情中，才会成为反指，站在造作的一方“逆势加仓死扛”。

散户的“散户想维”体当今过于看中价钱成分，过于依赖“均值记忆”这一类走动成分，而残忍了股价背后的基本面趋势；而磋议员的“散户想维”则刚好相背，过于看中定性的磋议截至，而对走动成分臆度不足。

磋议员的股票投资违纪，很难分析，但不错分析其中周期磋议员的商品期货投资，后者是正当的，亦然周期行业磋议员整宿暴富的不二决窍，也能体现磋议想维中的走动流毒。往日有钢铁磋议员在2016-17年作念多钢材财务解放的案例，本年也有有色磋议员作念空碳酸锂，从大赚到爆仓的传奇。

作念空碳酸锂爆仓，听上去是一件不成想议的事，碳酸锂从上市时的240000跌到当今的76650，跌了68%，就算只参与了160000到80000万的空头趋势最较着的行情，12%保证金比例，亦然一年爆赚16倍。

更紧迫的是，碳酸锂的产能多余在2023年就极其较着了，又是卖方磋议资源多余的界限，在吨价20多万的时候，卖方齐在看10万的价钱（天然是暗里里的相易），因此关于有色磋议员而言，那应该是“泼天的焕发挡不住”，但问题在于，本色的走动要复杂的多，空头行情中，先打爆多头，再回头打爆空头的案例每波行情齐有。

碳酸锂最大的反弹是本年2月的从92000到125000的反弹，短短九个走动日最大涨幅达到26%。空头表面上只须33%的仓位，无力追加保证金的情况下，就会爆仓。

期货由于存在高杠杆，其仓位措置的要求远远高于股票投资。由于此前的下落过于领略丝滑，许多空头仓位过高，要么在这波反弹中爆仓，要么在后期高位横盘时心态崩溃而斩仓，那位有色磋议员概况率是在此区间爆仓的。

本色上，碳酸锂在11万以上的价钱保管了两个多月后，就记忆漫漫熊途，这在磋议员看来，确实是势必的事，但恰是因为过于“理所天然”，才导致了其中的走动成分很容易被忽略，极度是“一战暴富”导向下的风控减弱，被产业多头欺诈一些事件性契机逼空。

比拟而言，螺纹钢2016-17年的那一波供应侧矫正的行情，看上去难度大了不少，2016年有一波28000到19000的33%的回撤，2016年下半年到2017年上半年，也有几波25%傍边的回撤。

但这波玄色系的多头行情从磋议上说，其胜率（详情趣）莫得碳酸锂行情那么大，碳酸锂是经典的供需均衡就不错看出来的，临了一定会跌到资本最低的一批矿山的现款资本，差价太大时，其下落的趋势确实齐是板上钉钉，惟一的悬念等于时分上的出清历程需要多久。

而2016-17年的供应侧矫正从未有过，一开动大部分东谈主齐不信，不笃信政府有本事压缩产能，当心情炒作，导致2016年上半年，期货价钱严重贴水，比不上现货的涨幅，是以这一种行情下，极度覆按磋议和调研本事，而在走动上，又会相对严慎，不会放太多的仓位，备有后续资金，又勇于在不利的条款下加仓。

更紧迫的是，这一波钢铁多头行情合手续了两年半，一开动就波动很大，有敷裕的时分让投资者稳妥行情的走动特征，建立合理的风控和仓位措置顺次，加上商场参与者深化，价钱不易被操控，可分析性强，基本面分析本事和投资截至的关系更径直。

是以分析一下这两个品种的分辨，碳酸锂对磋议本事的要求低，走动本事的要求高，而2016-17年的钢铁行情，对磋议本事的要求高，对走动的要求是先难后易，有契机让你在造作中学习提拔，卖方想维“重磋议轻走动”，更可能稳妥钢铁行情（天然也需要极强的学习本事）。

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为了投资的磋议

如果只看卖方的责任，“卖方想维”自己并莫得错，卖方的本员责任等于卖磋议恶果与管事，是红娘不是新娘，更不包生犬子。仅仅在卖方管事多余的内卷式竞争下，被动提供我方并不擅长的走动提议。

但实战的投资者的“卖方想维”等于有问题的。磋议平淡以长线投资为导向，而投资者在确凿走动中却可能需要濒临更短的决议周期和频繁的价钱波动。

诸葛亮的隆中对定了一个无缺的战术，以蜀中为凭证地，占据荆州、益州后，兵分两路取华夏，但问题亦然太无缺了，一朝失去了荆州，就只剩下了“七出祁山北伐”一个选项，最优解秒变最劣解，诸葛亮我方也莫得办法。

磋议中平淡要有一系列假设，假设行业的竞争花式不变，假设卑劣需求莫得变化，假设本领不发生大的变化，假设措置团队保合手巩固，但事实恒久不会按你的假设走，假设越多，变数越大，是以“赔率想维”要求你的投资应该先假设你是错的，要作念到：

第一，不追求诸多假设条款下的最优见地，而是追求在最不利的情况下损失较小的见地。

第二，不要以股票接下来等于能涨为前提，作念建仓筹画，而是要以股票接下来还会跌为前提，进行建仓。

第三，投资逻辑对错不紧迫，紧迫的是站在“对了赚较多的钱，错了亏较小的钱”的逻辑之上进行走动。